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智通财经APP获悉 ，周三，奈飞(NFLX.US)涨2% ，报96.47美元 。据报道 ，奈飞计划在12至18个月内完成华纳兄弟探索公司(WBD.US)交易，已提交与交易相关的HSR申报文件 。奈飞周三上午致信华纳兄弟股东 ，重申其要约更优 ，并敦促他们批准该协议。奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯写道："华纳兄弟探索董事会再次确认，奈飞的合并协议更优 ，我们的收购最符合股东利益 。"
华纳兄弟探索公司正建议其股东拒绝派拉蒙天舞公司(PSKY.US)的敌意收购要约 ，转而支持其与奈飞的原定协议，并认为派拉蒙的报价"更低劣"且"不充分" 。
2026年1月13日 ，曾折戟科创板的商业物联网（BIoT）解决方案提供商——上海商米科技集团股份有限公司再次向港交所递交主板上市申请。此次IPO由德意志银行 、中信证券及农银国际联合保荐 ，拟发行不超过4600万股普通股 。
尽管商米科技以全球安卓端BIoT解决方案龙头身份亮相（2024年市场份额超10%），但其高度依赖硬件销售 、客户持续流失、代工模式利润薄弱的隐忧，为其资本化征程蒙上浓重阴影 。
硬件依赖症：收入占比99.5%下的增长瓶颈
商米科技的业绩增长呈现“规模与风险并存 ”的特征。2022年至2024年 ，公司营收分别为34.04亿元 、30.71亿元 、34.56亿元 ，净利润分别为1.60亿元、1.01亿元 、1.81亿元，均呈“V型 ”增长趋势 ，波动较大 。
更值得警惕的是 ，其智能设备销售收入占比连续三年超过99.5%，而软件服务（PaaS平台及定制业务）收入占比最高仅2%（2023年） ，2024年再度回落至0.5% 。这种“单腿走路”的商业模式 ，导致公司抗风险能力显著弱化。
业务单一性直接反映在盈利质量上 。2024年公司毛利率虽回升至28.9%，但仍低于行业龙头35%-40%的水平 。其硬件毛利率长期受制于代工成本 ，同期净利率仅5.2% ，2025年前三季度进一步降至2.5%。缺乏高附加值服务支撑的营收结构，使其难以突破“增收难增利 ”的行业困局。
客户流失与集中度风险：三年减少近10%客户
商米科技的客户基础呈现持续松动态势 。招股书显示 ，其客户总数从2022年的2506家降至2024年的2262家 ，三年流失率近10% 。与此同时，前五大客户收入占比波动剧烈，2024年反弹至41.1% ，其中单一最大客户贡献率达22%。这种“总量萎缩 、头部集中 ”的客户结构 ，暴露出其在中长尾市场的渗透力不足 。
更严峻的挑战来自大客户关系稳定性 。2025年，公司与巴西最大客户爆发仲裁纠纷 ，对方索赔金额高达3.54亿美元（约合25.5亿元人民币） ，相当于其2024年总营收的73.8%。尽管公司已提出上诉，但巴西法院临时命令要求其继续履行独家供货协议 ，直接限制该公司在拉美市场的自主运营能力 。
代工模式之困：自有产能仅3.3%的供应链风险
商米科技对代工生产的依赖度高达96.7% ，2024年自有工厂产量占比仅3.3% 。这种轻资产模式虽降低初期投入，但导致利润空间被持续挤压。2024年其前五大供应商采购占比达66.3% ，核心芯片等组件依赖单一来源 ，任何供应链中断都可能引发交付危机 。
代工模式还放大地缘政治风险 。美国子公司Sunmi USA收入占比8%，若税率从当前7.5%升至20%-37.5% ，公司需额外承担7%-10%成本。为应对此风险 ，公司计划投建墨西哥工厂，但2026年投产前仍将暴露于政策不确定性中 。
此次IPO是商米科技的背水一战 。2021年冲刺科创板时，公司因科创属性、毛利率等问题被两轮问询 ，最终撤回申请。转战港股后 ，联交所重点关注其硬件依赖风险化解路径及客户集中度应对措施。
公司试图通过“硬件出海+软件补课”破局，募资计划中约35%用于BIoT研发 。但行业竞争正趋白热化——老对手新大陆毛利率达35.2% ，而AIoT技术迭代加速可能颠覆现有硬件生态 。若无法在上市后12个月内将软件收入占比提升至5%以上 ，其高增长叙事恐难维系。
结语
商米科技的二次IPO，是硬件型物联网企业价值重估的试金石 。其凭借安卓POS设备的全球渠道与巨头股东背书 ，已卡位BIoT赛道入口；但客户流失 、代工依赖与现金流压力 ，警示其商业模式尚未完成从“设备商”到“生态服务商 ”的蜕变 。对于投资者而言，需超越“全球龙头 ”光环 ，聚焦其软件转型实效与供应链自主可控进展。在资本理性取代风口信仰的当下 ，商米科技的港股闯关，将为技术硬件企业的估值逻辑提供重要参照 。
注：本文结合AI工具生成 ，不构成投资建议 。市场有风险 ，投资需谨慎
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评论列表（4条）
我是蜗牛号的签约作者“南城”！
希望本篇文章《教程辅助！“微信链接炸金花能控制牌吗”原来有神器下载！》能对你有所帮助！
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