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华纳兄弟探索公司正建议其股东拒绝派拉蒙天舞公司(PSKY.US)的敌意收购要约,转而支持其与奈飞的原定协议,并认为派拉蒙的报价"更低劣"且"不充分" 。
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文章来源:金十数据
当颠覆世界秩序并向最亲密的盟友加征关税时,理当发生的情况是:波动加剧、通胀上升 ,企业投资 、股价与增长出现回调。
上周末,特朗普威胁对英国、法国、德国及其他几个欧洲国家加征关税,原因是这些国家反对他要求丹麦将格陵兰岛“移交”给美国的主张。美国股指期货应声下跌 ,10年期美债期货的隐含收益率上升,金价跳涨,而美元兑欧元和英镑走低 。然而 ,即便投资者试图为这场“灾难 ”定价,他们所赋予的概率也微乎其微。
根据金融理论,投资者本应为这种极端结果估算一个发生概率。特朗普称其不断升级的关税旨在迫使丹麦出售格陵兰岛——但这可能招致欧洲的贸易报复 ,并破坏北约团结 。
长期前景可能是,俄罗斯将利用一个更衰弱且分裂的西方;或者,随着欧洲重整军备 ,最终崛起成为新的全球第三极力量。无论哪种情况,对投资者都可能非常不利。
标普500指数期货隔夜下跌略超1%,与欧洲股市跌幅相似,黄金涨幅则低于2%。这几乎算不上是投资者在为灾难做准备的迹象:自1964年以来 ,股市平均每年出现21次同等幅度的下跌;自1979年以来,黄金期货年均出现15次同等幅度的上涨 。
有四种理由可以解释这种市场反应。
首先,投资者或许已对特朗普习以为常。去年4月他首次宣布其“对等”关税时 ,市场反应要强烈得多 。最终,经济表现尚可,企业投资增加 ,尽管通胀略高于原本可能的水平,但年底时仍低于特朗普上任之初。美国股市全年表现良好,截至上周五 ,芝加哥期权交易所波动率指数与特朗普就职时大致持平,而10年期美债收益率也已下降。
其次,这可能预示着“TACO交易”的回归 ,即押注特朗普总会“临阵退缩” 。尽管他的一些政策得以延续,但他下月实施新关税威胁的可能性有多大?除了他自己,无人知晓,但很难判断他何时是认真的 ,何时又会退缩。即便他是认真的,国会也不认同这一想法,而且最高法院可能很快会裁定他的关税做法非法。不难理解投资者为何会将其视为昙花一现 。
第三 ,投资者或许看到了其中的好处。一个受到惊吓的欧洲将在军事上投入更多资金,同时又不愿将成本完全转嫁给纳税人。周一欧洲防务类股大涨,而欧洲本土公用事业股则因避险资金流入而受益 。如果欧洲政府以增加支出来回应 ,这对股东而言是件好事。
第四,新的世界秩序难以想象,投资者很可能觉得为此前景定价过于困难 ,以至于干脆忽略。1914年奥地利大公弗朗茨·斐迪南(Franz Ferdinand)遇刺时,就发生了类似的情况。投资者忽略了近一个月,直到战争显然不可避免时才陷入恐慌——随即引发了当时全球金融支柱伦敦的金融崩盘 。
同样 ,1918年新成立的苏维埃政府宣布拒付沙俄债务,实质上将其一笔勾销后,俄罗斯债券的价格在数月内不降反升。(投资者的后代最终获得了些微补偿。)
根据基金管理公司温顿集团(Winton Group)的数据,1939年9月第二次世界大战爆发之初 ,英国股市确实受到冲击,但到1940年3月,股价已升至一年内最高点 。投资者当时未能预见到纳粹将席卷欧洲大陆 ,并在空袭中摧毁英国大量工业,也未能预见到英国将失去其帝国地位。法国沦陷时,股价才暴跌。
投资者面临的问题是真实存在的 。如果他们要对每一个可能威胁世界秩序的事件都做出反应 ,他们将永远不敢承担任何风险。准确把握一次这样的重大转折点,就可能致富;但如果对所有其他转折点都判断错误,则会损失惨重。
新世界秩序的早期效应在去年已显现:外国股市表现远优于美国股市 ,美元大幅下跌 。《华尔街日报》资深专栏作者James Mackintosh倾向于认为,其他国家将逐渐尝试在经济 、金融和军事上与美国脱钩,这意味着更多类似的情况将会出现。
但同样完全有可能的是 ,局势突然发生灾难性破裂(也许是在俄罗斯利用西方分裂之际),或者什么都没发生,欧洲向美国让步。新的世界秩序可能以多种形式呈现,押注于此的投资者需要保持灵活 。
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