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【央视新闻客户端】

进入2026年 ,全球格局呈现出一系列新变化 。特别是美国总统特朗普的一系列政治操作 ,显著提高了全球市场的避险情绪。与此同时,国际金价突破每盎司4700美元的重要关口,已逼近杨德龙先生几年前提出的第一目标价——5000美元/盎司。金价上行也直观反映出投资者避险情绪的升温 。

国际局势的演变降低了投资者的风险偏好 ,从而增强了债券资产的吸引力。债券作为固定收益类产品,具有明显“债性 ”,可提供相对稳定的利息收入 ,因此受到追求稳健回报的投资者关注。近年来我国债券市场规模持续扩张,并逐步通过对外开放吸引全球投资者的配置目光 。过去几年股票市场相对低迷,债券市场却表现出较强势头;但自2024年9月24日一系列稳增长政策落地后 ,股票市场迎来上升机会,慢牛长牛行情初步确立。股债“跷跷板 ”随即偏向股市,债市因此出现较大幅度回落。

展望2026年 ,股债有望迎来更趋平衡的发展机会 。一方面,全球局势动荡叠加国内低利率、宽流动性环境,使债券仍具配置价值 。据统计 ,2026年即将到期的两年期及四年期定期存款高达50万亿元人民币。这部分资金形成于两三年前楼市下跌、居民开启预防式储蓄的时期 ,整体风险偏好较低;到期后将面临重新选择:风险偏好较高的投资者,可能通过买入优质股票或优势基金,把握慢牛长牛行情机会 ,为资本市场带来更多增量资金;风险偏好较低的投资者则更倾向于追求本金安全与稳定利息收入,从而可能会选择债券及债券类基金。

当前,我国居民存款已高达165万亿元 。历史经验表明 ,居民储蓄转移的主要方向曾是房地产市场,楼市一度是吸纳居民储蓄大转移的“蓄水池”。但如今楼市整体处于调整阶段,许多城市房价尚未止跌企稳 ,这使得居民储蓄迫切需要新的投资渠道。在国内,股市与债市无疑是两大主要渠道 。这也印证了过去两年杨德龙先生强调的核心观点:居民储蓄将向资本市场转移。楼市黄金时代结束后,我国资本市场有望迎来发展的黄金十年 ,该观点也正获得越来越多投资者认可。

因此,投资者应根据自身风险偏好进行合理资产配置:一部分资金可配置于股票 、基金等权益资产,以分享慢牛长牛行情的成果;另一部分资金可配置于固定收益类产品 ,以追求相对稳定回报并保持资金流动性 ,以备不时之需 。此外,投资者还可配置约20%的黄金、白银等贵金属作为避险资产,从而提升组合稳定性与夏普比率。

临近2026年春节 ,“持股过节还是持币过节”再次引发热议。近期受春季攻势预期与跨年度行情影响,市场出现一定震荡与调整,但这也符合慢牛长牛“进二退一 ”的健康走势 。待调整结束后 ,春季攻势行情仍值得期待。一般而言,1月份是全年信贷投放高峰期,预计规模可达3万亿至4万亿元。信贷投放增加意味着必然有一部分资金以不同形式流入资本市场 ,成为春节行情的重要资金来源 。同时,春节期间频繁的社交互动以及对股票、基金的讨论,会扩大财富效应的传播 ,可能吸引更多投资者节后入市 。因此,春节前后市场表现整体仍可期待,这也是A股市场的季节性规律之一。

因此 ,持股过节还是持币过节 ,关键在于持仓结构本身。若持有的是优质股票或优质基金,在慢牛长牛趋势仍向上的背景下,持股过节或无不妥;相反 ,若持有的是节前涨幅过大 、缺乏业绩支撑 、获利回吐压力较大的个股或主题基金,投资者也可考虑获利了结、持币过节,以更从容的心态度过假期 。整体而言 ,杨德龙先生对本轮春季攻势仍持乐观态度。

在汇率方面,2025年杨德龙先生预计人民币相对美元将持续升值并突破“7”字关口,目前这一判断已得到验证:人民币汇率已突破7并回到6.96左右 ,美元指数则从2024年底108的高位降至90左右。人民币升值可能吸引更多外资流入人民币资产 。升值原因包括:美联储连续降息降低美元基准利率,推动美元指数回落(最新美元指数为98.498),以及国内稳资产政策力度不断加大。

此前 ,杨德龙先生在上海参加中国首席经济学家论坛时,参与了关于“美元的未来与国际货币体系”的讨论。与会经济学家一致认为,美元指数长期呈下降趋势 。尽管美元在国际支付中的占比短期内仍保持在40%以上 ,并维持第一大支付货币地位 ,但未来占比将逐步减少。随着人民币国际化不断推进,人民币在国际贸易中的占比将持续提升,但这是循序渐进的过程 ,短期内仍难以撼动美元在国际贸易中的主导地位。因此,我国在进出口贸易中积极推进人民币结算,可在一定程度上降低对美元的依赖 ,提升人民币国际地位和我国在大宗商品定价中的话语权,对未来经济发展具有战略意义 。

当前世界货币体系正处于变革阶段,美元在国际货币体系中的地位逐步下降已成为不争事实。特别是特朗普上台后推行关税战、扩大军费开支并增加美债发行 ,使美国政府负债突破38万亿美元,这些行为对美元信用构成威胁,并客观上推动美元指数回落。此外 ,特朗普试图干涉美联储货币政策独立性的举措,也削弱了美联储作为“世界央行 ”的公信力,从而进一步加剧美元的信用风险 。综合来看 ,人民币相对美元可能进一步升值 ,但也应保持缓慢升值节奏,避免过快升值对我国出口企业造成不利影响 。理想状态是保持在区间内波动 、缓慢升值:既有利于提升人民币国际地位,也可吸引外资流入人民币资产。

目前我们正处于以人工智能为核心的第四次科技革命进程之中。回顾互联网时代 ,“互联网+”模式催生了一批科技互联网巨头;在当下AI科技革命中,也有望孕育一批市值上万亿甚至更高规模的人工智能龙头企业 。当前美国AI技术已发展十几年,美股芯片巨头市值更是突破5万亿美元;相比之下 ,我国科技股整体市值与美股科技股仍存在数量级差距。虽然我国AI科技与美国存在差异,但未来发展前景依然光明、值得期待。

2026年,AI应用预计将成为重要热点 ,并已有隐约发展之势 。我国拥有全球最多人口与最大消费市场,在AI商业应用领域具备显著优势。例如,我国社会消费品零售总额已突破50万亿元人民币 ,超过美国成为世界第一。其中,人形机器人是“AI+消费”最具前景的应用场景之一;此外,“AI+医疗 ”“AI+教育”“AI+金融”等各类“AI+ ”应用也有望成为新一年重要的关注方向 。投资者可关注AI技术应用带来的系列投资机会。

(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)

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  • 南城
    南城 2026-01-21

    我是蜗牛号的签约作者“南城”!

  • 南城
    南城 2026-01-21

    希望本篇文章《教程辅助!“家乡大贰辅助器免费下载 ”详细分享装挂步骤》能对你有所帮助!

  • 南城
    南城 2026-01-21

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  • 南城
    南城 2026-01-21

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